empty
20.03.2023 17:38
Европа распродает рисковые активы

Крах и последующее спасение Credit Suisse Group AG спровоцировало инвесторов на продажу рискованных банковских облигаций, которые ранее соперничали с бумагами-убежищами за популярность.

Европа распродает рисковые активы

Неделя открылась скандалом вокруг того, что европейские власти стремились восстановить доверие инвесторов к рискованным банковским облигациям, которые были уничтожены в ходе сделки по спасению Credit Suisse Group AG. В частности, регулятор сообщил, что акционеры должны столкнуться с убытками только после держателей банковских облигаций.

В документах по облигациям Credit Suisse говорилось, что инвесторы несут убытки в определенном порядке. Следует отметить, что в Европе ни один другой банк, кроме Credit Suisse и UBS, не имеет положений, которые позволили бы полностью списать бумаги этого типа, сохраняя при этом некоторую ценность для акционеров.

Напомню, что рынок облигаций AT1 был ключевым источником финансирования для банков после финансового кризиса 2008 года и хорошо зарекомендовал себя четырнадцать лет назад. Но сейчас, по словам трейдеров, он рискует заглохнуть, особенно на фоне растущего беспокойства по поводу состояния глобальной банковской системы в целом.

Многие владельцы бумаг Credit Suisse в возмущении. Они считают, что акционеры ничего не получат, поскольку все пойдет на погашение облигаций.

Распродажа облигаций AT1 Credit Suisse может достигнуть объема в 16 миллиардов франков (17,2 миллиарда долларов), рискуя стать самой большой потерей для европейского рынка этих ценных бумаг стоимостью 275 миллиардов долларов.

Возмущение держателей облигаций можно понять. Конечно, дело не в том, что облигации совсем не должны принимать на себя удар от краха Credit Suisse. На самом деле в этом и есть их предназначение. По крайней мере так задумывалось европейским Центробанком после мирового финансового кризиса, как способ возложения убытков на кредиторов, когда банки начинают рушиться, не прибегая к деньгам налогоплательщиков. Так что это весьма рискованная категория активов, которые попадают под удар первыми.

Тем не менее регулятор очень жестко определил пределы ответственности, свалив все бремя разрушений на держателей облигаций. Столь яркое предпочтение инвесторам в акции перед держателями самых рискованных банковских ценных бумаг вызвало на рынке облигаций панику. Осознав, что, когда дело дойдет до иерархии требований инвесторов в следующий раз, когда у кредитора возникнут проблемы, держатели облигаций останутся ни с чем, инвесторы стали избавляться от рискованных активов. Рынок на 275 млрд долларов оказался под угрозой распродаж.

С учетом ситуации регуляторы решили дополнительно выступить с заявлением в понедельник, 20 марта, чтобы подтвердить обычную иерархию и успокоить инвесторов. «Европейский банковский сектор устойчив, с высоким уровнем капитала и ликвидности», — говорится в совместном заявлении Единого совета по урегулированию, Европейского банковского управления и Банковского надзора ЕЦБ. Они пообещали, что первыми под раздачу попадут обыкновенные долевые инструменты, и лишь затем пойдут в ход ценные бумаги.

Другие официальные лица также отметили, что волноваться не о чем.

Например, член управляющего совета ЕЦБ Иньяцио Виско заявил на мероприятии в Милане, что у регуляторов есть и другие инструменты для решения проблем с ликвидностью, но в настоящее время их применение не требуется. В Италии министр финансов Джанкарло Джорджетти заявил, что риск для банков страны незначителен.

Банк Англии поспешил выступить с собственным заявлением, отметив, что сохраняется хорошая капитализация, и в целом система находится в полной сохранности, добавив, что перед облигациями AT1 идут бумаги формата Tier 2 Capital.

По словам старшего кредитного аналитика Иеруна Джулиуса, другие крупные банки в Европейском союзе и Великобритании равномерно распределяют риски между держателями AT1 и акционерами. В случае проблем у этих банков держатели AT1 могут иметь большую защиту от полного уничтожения.

Кризис в швейцарской зоне повлек более широкие распродажи в банковском секторе, так что инвесторы сбрасывали облигации, известные как дополнительные облигации первого уровня, не только проблемного банка, но также холдинга UBS, который собрался приобретать Credit Suisse. Также пострадали бумаги, выпущенные многими другими европейскими банками в опасениях, что они тоже могут быть уничтожены в аналогичной ситуации. AT1 от UBS Group AG и Deutsche Bank AG упали более чем на 10 центов в понедельник.

После заявлений регуляторов рынки все еще распродают банковские облигации. Не в последнюю очередь благодаря тому, что, несмотря на оптимистичные заявления представителей Банка Швейцарии, механизм распределения убытков зафиксирован в учредительных документах Credit Suisse и его покупателя. Поэтому неопределенность сохраняется.

Как по мне, только что на рынке деривативов стало одним финансовым инструментом меньше. Если рынок новых выпусков AT1 вновь откроется когда-нибудь, конвертация акций может стать доминирующим механизмом поглощения убытков, чтобы убедить инвесторов в облигации в том, что они не будут уничтожены раньше акционеров. Это также означает, что еще до завершения нынешнего цикла и выхода из рецессии, которая уже практически неизбежна, рынкам понадобится новый инструмент для насыщения банковского сектора, иначе кризис рискует затянуться. Хотя, в отличие от 2008 года, конца рецессии ждет огромная армия быков, которые на своих плечах поднимут рынки, как только получат первые сигналы о восстановлении экономики.

Читать другие статьи автора, в том числе:

ОПЦИОНЫ НА СУММУ 2,7 ТРЛН ДОЛЛАРОВ БЕСПОКОЯТ ТРЕЙДЕРОВ
АКЦИИ FIRST REPUBLIC ПРОДОЛЖАЮТ ПАДАТЬ, ФРС ВЛИВАЕТ В ЭКОНОМИКУ 2 ТРЛН ДОЛЛАРОВ
CREDIT SUISSE БАЛАНСИРУЕТ НА ГРАНИ БАНКРОТСТВА
ЕВРОПА ПОДНИМАЕТ ВОПРОС УЯЗВИМОСТИ СВОИХ БАНКОВ
ИНФЛЯЦИЯ ТОЛЬКО ЧТО СТАЛА В ДВА РАЗА ОПАСНЕЕ

С уважением,
Аналитик ИнстаФорекс
Егор Данилов
© 2007-2025
Мнение аналитика
Актуальность
Аналитик
Егор Данилов
Начать торговать
  • Большая пятерка
    от ИнстаФорекс
    ИнстаФорекс продолжает претворять
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    СТАТЬ УЧАСТНИКОМ

Рекомендованные статьи

Американский доллар продолжил укреплять позиции. Видеопрогноз на 11 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1707 может привести к росту евро в район 1.1747 и 1.1787; Прорыв 1.1653 может привести к распродажам евро в район 1.1623 и 1.1594

Максим Магдалинин 09:25 2025-07-11 UTC+2

Евро и фунт не торопятся с ростом. Видеопрогноз на 10 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1741 может привести к росту евро в район 1.1787 и 1.1825; Прорыв 1.1689 может привести к распродажам евро в район 1.1653 и 1.1623

Максим Магдалинин 12:11 2025-07-10 UTC+2

Трамп продолжает угрожать новыми пошлинами. Видеопрогноз на 9 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1740 может привести к росту евро в район 1.1787 и 1.1825; Прорыв 1.1690 может привести к распродажам евро в район 1.1653 и 1.1623

Максим Магдалинин 10:25 2025-07-09 UTC+2

Трамп решил не торопиться с пошлинами. Видеопрогноз на 8 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1754 может привести к росту евро в район 1.1787 и 1.1825; Прорыв 1.1719 может привести к распродажам евро в район 1.1689 и 1.1653

Максим Магдалинин 09:35 2025-07-08 UTC+2

Евро удерживает позиции. Фунт вернулся к падению. Видеопрогноз на 7 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1787 может привести к росту евро в район 1.1825 и 1.1866; Прорыв 1.1749 может привести к распродажам евро в район 1.1713 и 1.1676

Максим Магдалинин 09:48 2025-07-07 UTC+2

Уровень безработицы в США снизился до рекордного минимума. Видеопрогноз на 4 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1787 может привести к росту евро в район 1.1825 и 1.1866 Прорыв 1.1749 может привести к распродажам евро в район 1.1713 и 1.1676

Максим Магдалинин 11:01 2025-07-04 UTC+2

Евро справился, а вот у фунта проблемы. Видеопрогноз на 3 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1825 может привести к росту евро в район 1.1866 и 1.1903; Прорыв 1.1784 может привести к распродажам евро в район 1.1749 и 1.1713

Максим Магдалинин 08:55 2025-07-03 UTC+2

У американского доллара продолжаются наблюдаться проблемы. Видеопрогноз на 2 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1806 может привести к росту евро в район 1.1844 и 1.1875; Прорыв 1.1748 может привести к распродажам евро в район 1.1686 и 1.1643

Максим Магдалинин 10:42 2025-07-02 UTC+2

Европейский союз готов заключить торговое соглашение с США. Видеопрогноз на 1 июля

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1806 может привести к росту евро в район 1.1844 и 1.1875; Прорыв 1.1748 может привести к распродажам евро в район 1.1686 и 1.1643

Максим Магдалинин 09:41 2025-07-01 UTC+2

Рост евро и фунта поставлен на паузу. Видеопрогноз на 30 июня

Точки входа по паре EURUSD: Прорыв уровня 1.1740 может привести к росту евро в район 1.1775 и 1.1806; Прорыв 1.1686 может привести к распродажам евро в район 1.1643 и 1.1594

Максим Магдалинин 09:58 2025-06-30 UTC+2
Сейчас не можете говорить по телефону?
Задайте Ваш вопрос в чате.
Обратный звонок
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.